أثر الشفافية والإفصاح على أداء سوق الأوراق المالية

عثمان, شيماء عاطف ابوالمجد

doi:10.21608/jlr.2025.351846.1624

	أثر الشفافية والإفصاح على أداء سوق الأوراق المالية " دراسة مقارنة" / The Impact Of Transparency And Disclosure On Stock Market Performance "A comparative study"
مجلة البحوث الفقهية والقانونية
Volume 48, Issue 48, January 2025, Page 5099-5141 PDF (885.95 K)
Document Type: المقالة الأصلية
DOI: 10.21608/jlr.2025.351846.1624
View on SCiNiTO
Author
شيماء عاطف ابوالمجد عثمان
كلية الحقوق، جامعة جنوب الوادي
Abstract
تلعب الشفافية والإفصاح دورًا بالغ الأهمية في الأسواق المالية، فهي من أبرز العوامل التي تساعد على استقرار البورصات، إذ تُهيئ المناخ المناسب للمستثمرين عند إقدامهم على إجراء تعاملاتهم المالية بالبورصة، حيث تعد شفافية المعلومة المقدمة عن طريق الإفصاح المالي ركيزة أساسية من الركائز التي تعزز الطمأنينة والثقة بين المستثمرين والشركات الملزمة بهذا الإفصاح، وفي سبيل تطوير الأسواق المصرية، حرص المشرع المصري على تطبيق مبدأ الشفافية والافصاح داخل السوق وذلك بموجب قانون سوق الأوراق المالية رقم 95 لسنة 1992م وتعديلاته، فقد ألزم كافة الشركات المصدرة للأوراق المالية والمقيدة أوراقها لمالية في البورصة بنشر تقارير دورية وبيانات مالية، والافصاح عن كافة معلوماتها والتي تهم المتعامل بالورقة المالية المطروحة للتداول، فضلا عن العقوبات التي قضت بها على كل من يخالف المصداقية في المعلومة المفصح عنها، وعلى الجانب الآخر يعد السوق الأمريكي واحدًا من أكثر الأسواق تقدمًا واستقرارًا، فهو مدعوم بأطر تشريعية وتنظيمية تلزم الشركات بالإفصاح الدوري والمستمر، وتتابع لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) قيام تلك الشركات بواجبها في الإفصاح عن معلوماتها. Abstract: Transparency and disclosure play an extremely important role in financial markets, as they are among the most prominent factors that help stabilize stock exchanges, as they create the appropriate climate for investors when they undertake to conduct their financial transactions on the stock exchange, as transparency of the information provided through financial disclosure is one of the fundamental pillars that enhance reassurance and trust. Between investors and companies obligated to make this disclosure, In order to develop the Egyptian markets, the Egyptian legislator was keen to implement the principle of transparency and disclosure within the market in accordance with the Securities Market Law No. 95 of 1992 and its amendments. It obligated all companies issuing securities and whose securities are listed on the stock exchange to publish periodic reports and financial statements, and to disclose all their information. Which concerns the dealer in the security offered for trading, In addition to the penalties imposed on anyone who violates the credibility of the disclosed information, on the other hand, the American market is considered one of the most advanced and stable markets, as it is supported by legislative and regulatory frameworks that oblige companies to periodically and continuously disclose, and the US Securities and Exchange Commission (SEC) is following up on the implementation of These companies have a duty to disclose their information.
Keywords
الشفافية، الإفصاح المالي، الإفصاح الدوري، أسواق المال، الاستقرار المالي، التقارير المالية، الرقابة، المخاطر. Transparency; Financial Disclosure; Periodic Disclosure; Financial Markets; Financial Stability; Financial Reports; Oversight; Risks


References
ابن منظور، لسان العرب، تحقيق: عبد الله على الكبير ومحمد أحمد حسب الله وهاشم محمد الشاذلي، الجزء الخامس، دار المعارف، 1984م. المعجم الوجيز، مجمع اللغة العربية، طبعة وزارة التربية والتعليم بجمهورية مصر العربية، 1993م. د/ أحمد باز محمد متولي، الالتزام بالشفافية والافصاح عن المعلومات في بورصة الأوراق المالية دراسة مقارنة، دار الجامعة الجديدة، 2015. د/ أحمد على خضر، الإفصاح والشفافية كأحد مبادئ الحوكمة في قانون الشركات، دار الفكر الجامعي، الإسكندرية، مصر، 2012م. د/ أمين السيد أحمد لطفي، التحليل المالي لأغراض تقييم ومراجعة الأداء والاستثمار في البورصة، الدار الجامعية الجديدة، الإسكندرية، مصر، 2006م. د/ إيلاف راجح، الشفافية في الولايات المتحدة الأمريكية، مركز البيان للدراسات والتخطيط، 2020م. د/ باسم نعيم عوض، التزامات ومسئوليات مراقب الحسابات القانونية، مجلة البحوث المالية والضريبية، الجمعية المصرية للمالية العامة والضرائب، يوليو/ أغسطس عام 2008. د/ جمال عبد العزيز العثماني، الإفصاح والشفافية في المعلومات المتعلقة بالأوراق المالية المتداولة في البورصة، دار النهضة العربية، 2010م. د/ حسين فتحي، تعاملات المطلعين على أسرار أسهم الشركات، دار النهضة العربية، 2009، ص 11. د/ حماد مصطفي عزب، حق المساهمين في الرقابة على إدارة الشركة، بحث مُقدم ضمن أعمال المؤتمر العلمي السنوي الخامس عشر برعاية جامعة الإمارات العربية المتحدة وغرفة تجارة وصناعة دبي، مؤتمر أسواق الأوراق المالية والبورصات، دبي، الإمارات العربية المتحدة، المجلد الثاني، الفترة من 6- 8 مارس 2007م. د/ ذكري عبد الرازق خليفة، حظر التعامل على الأدوات المالية المقيدة بسوق الأوراق المالية وفقًا لمعلومات داخلية، مجلة البحوث الإدارية، 2019م. د/ سهير منتصر، الالتزام بالتبصير، دار النهضة العربية، القاهرة، مصر، بدون سنة نشر. د/ سيد طه بدوي محمد، عمليات بورصة الأوراق المالية الفورية والآجلة من الوجهة القانونية، دار النهضة العربية،2001. د/ صالح البربري، الممارسات غير المشروعة في بورصة الأوراق المالية دراسة قانونية واقتصادية مقارنة، مركز المساندة القانونية، الطبعة الاولي، 2001م. د/ طارق عبد العال حماد، تحليل القوائم المالية لأغراض الاستثمار ومنح الائتمان، الدار الجامعية الجديدة، الإسكندرية، مصر، 2006م، ص 9. د/ طارق عبد العال حماد، دليل المستثمر الي بورصة الأوراق المالية، الدار الجامعية، الإسكندرية، مصر، 2000م. د/ عبد العزيز المرسى حمود، الالتزام قبل التعاقدي بالإعلام في عقد البيع، دار النهضة العربية، القاهرة، مصر، 2005م. د/ عصام حنفي محمود، التزام الشركات بالشفافية والافصاح، دار النهضة العربية، 2006م. د/ عمر سالم، الحماية الجنائية للمعلومات غير المعلنة للشركات المقيدة بسوق الأوراق المالية، دار النهضة العربية، القاهرة، مصر، 1999م، الطبعة الاولي. د/ فادي توكل، الرقابة الخارجية لحماية المساهمين في شركات المساهمة، دار النهضة العربية، عام 2013م. د/ محمد أحمد سلام، الشفافية والإفصاح في سوق الأوراق المالية دراسة اقتصادية قانونية مقارنة" مصري- سعودي- أمريكي- فرنسي"، دار النهضة العربية، القاهرة، مصر، الطبعة الثانية، 2020م. د/ محمد فاروق عبد الرسول، الحماية الجنائية لبورصة الأوراق المالية، دار الجامعة الجديدة، الإسكندرية، مصر، الطبعة الاولي، 2007م. د/ مروة محمد العيسوي، مدي توافق الإفصاح في البورصة مع مبدأ السرية، المركز القومي للإصدارات القانونية، الطبعة الاولي 2016. مؤتمر الولايات المتحدة الأمريكية للتجارة والتنمية، كشف البيانات المتعلقة بتأثير الشركات على المجتمع الاتجاهات والقضايا الراهنة، الأمم المتحدة، نيويورك وجنيف، 2004م. CHANDRASEKHAR KRISHNAMURTI AND OTHERS. VOLUNTARY DISCLOSURE, TRANSPARENCY, AND MARKET QUALITY; EVIDENCE FROM EMERGING MARKET ADRS, JOURNAL OF MULTINATIONAL FINANCIAL MANAGEMENT, N 15, 2005. David L.Ratener" Securities Regulation, West publishing company;-3rd edition. 1998 GEORGE M.VON FURSTENBERG, HOPES AND DELUSIONS OF TRANSPARENCY, THE NORTH AMERICAN JOURNAL OF ECONOMIC AND FINANCE, N 12, 2000. HANDRASEKHAR KRISHNAMURIT AND OTHERS. VOLUNTARY DISCLOSURE, TRANSPARENCY, AND MARKET QUALITY; EVIDENCE FROM EMERGING MARKET ADRS, JOURNAL OF MULTINATIONAL FINANCIAL MANAGEMENT, N 15, 2005. تم بحمد الله وتوفيقه. References: ibn manzur, lisan alarab, tahqiqu: eabd allah ealaa alkabir wamuhamad 'ahmad hasab allah wahashim muhamad alshaadhali, aljuz' alkhamisi, dar almaearifi, 1984m. almiejam alwujizi, majmae allughat alearabiati, tabeat wizarat altarbiat waltaelim bijumhuriat misr alearabiati, 1993m. d/ 'ahmad baz muhamad mitawali, alailtizam bialshafaafiat walafisah ean almaelumat fi bursat al'awraq almaliat dirasat muqaranati, dar aljamieat aljadidati, 2015. d/ 'ahmad ealaa khadri, al'iifsah walshafaafiat ka'ahad mabadi alhawkamat fi qanun alsharikati, dar alfikr aljamieii, al'iiskandiriata, masr, 2012m. d/ 'amin alsayid 'ahmad latfi, altahlil almalia li'aghrad taqyim wamurajaeat al'ada' walaistithmar fi albursati, aldaar aljamieiat aljadidatu, al'iiskandariat, masr, 2006m. d/ 'iilaf rajih, alshafaafiat fi alwilayat almutahidat al'amrikiati, markaz albayan lildirasat waltakhtiti, 2020m. d/ biaism naeim euad, ailtizamat wamasyuwliaat muraqib alhisabat alqanuniati, majalat albuhuth almaliat waldaribiati, aljameiat almisriat lilmaliat aleamat waldarayibi, yulyu/ 'aghustus eam 2008. d/ jamal eabd aleaziz aleuthmani, al'iifsah walshafaafiat fi almaelumat almutaealiqat bial'awraq almaliat almutadawalat fi albursati, dar alnahdat alearabiati, 2010m. d/ husayn fatuhi, taeamulat almutaliein ealaa 'asrar 'ashum alsharikati, dar alnahdat alearabiati, 2009, s 11. d/ hamaad mustafi eazba, haqi almusahimin fi alraqabat ealaa 'iidarat alsharikati, bahath muqdm dimn 'aemal almutamar aleilmii alsanawii alkhamis eashar birieayat jamieat al'iimarat alearabiat almutahidat waghurfat tijarat wasinaeat dibi, mutamar 'aswaq al'awraq almaliat walbursati, dibi, al'iimarat alearabiat almutahidatu, almujalad althaani, alfatrat min 6- 8 maris 2007m. du/ dhakri eabd alraaziq khalifat, hazr altaeamul ealaa al'adawat almaliat almuqayadat bisuq al'awraq almaliat wfqan limaelumat dakhiliatin, majalat albuhuth al'iidariati, 2019m. du/ suhayr muntasir, alialtizam bialtabsiri, dar alnahdat alearabiati, alqahiratu, masir, bidun sanat nashira. du/ sayid tah badawi muhamad, eamaliaat bursat al'awraq almaliat alfawriat walajilat min alwijhat alqanuniati, dar alnahdat alearabiati,2001. du/ salih albarbari, almumarasat ghayr almashrueat fi bursat al'awraq almaliat dirasat qanuniat waiqtisadiatan muqaranati, markaz almusanadat alqanuniati, altabeat alawli, 2001m. da/ tariq eabd aleal hamad, tahlil alqawayim almaliat li'aghrad alaistithmar wamanh alaitimani, aldaar aljamieiat aljadidata, al'iiskandiriata, masr, 2006m, s 9. da/ tariq eabd aleal hamad, dalil almustathmir ali bursat al'awraq almaliati, aldaar aljamieiati, al'iiskandiriat, misr, 2000m. d/ eabd aleaziz almarsaa hamuwd, alailtizam qabl altaeaqudii bial'iielam fi eaqd albayei, dar alnahdat alearabiati, alqahirat, masr, 2005m. d/ eisam hanafi mahmud, ailtizam alsharikat bialshafaafiat walafasahi, dar alnahdat alearabiati, 2006m. da/ eumar salima, alhimayat aljinayiyat lilmaelumat ghayr almuelanat lilsharikat almuqayadat bisuq al'awraq almaliati, dar alnahdat alearabiati, alqahirata, masr, 1999m, altabeat alawli. da/ fadi tuakulu, alraqabat alkharijiat lihimayat almusahimin fi sharikat almusahamati, dar alnahdat alearabiati, eam 2013m. d/ muhamad 'ahmad salam, alshafaafiat wal'iifsah fi suq al'awraq almaliat dirasatan aiqtisadiat qanuniat muqaranata" misri- saeudiin- 'amrikiun- frinsi", dar alnahdat alearabiati, alqahirata, masr, altabeat althaaniati, 2020m. d/ muhamad faruq eabd alrasul, alhimayat aljinayiyat libursat al'awraq almaliati, dar aljamieat aljadidati, al'iiskandiriata, masr, altabeat alawli, 2007m. d/ marwat muhamad aleiswi, midiy tawafuq al'iifsah fi albursat mae mabda alsiriyati, almarkaz alqawmia lil'iisdarat alqanuniati, altabeat alawli 2016. mutamar alwilayat almutahidat al'amrikiat liltijarat waltanmiati, kashf albayanat almutaealiqat bitathir alsharikat ealaa almujtamae alaitijahat walqadaya alraahinata, al'umam almutahidatu, niuyurk wajinif, 2004m.
Statistics Article View: 265 PDF Download: 204

أثر الشفافية والإفصاح على أداء سوق الأوراق المالية " دراسة مقارنة" / The Impact Of Transparency And Disclosure On Stock Market Performance "A comparative study"